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关税威胁又临 油脂再受提振

http://www.mototinker.com  2019年08月05日 15:36  中信建投期货
生意社08月05日讯

  棕榈油:分析师对下半年棕榈油反弹的观点存在一定漏洞,当前原油价格走势及产地产量增长情况或超出其前提假设。印度近期季风降水有所改善,油籽产量前景好转,削弱其潜在油脂进口需求。此外,印度调税预期仍是棕榈油反弹的达摩克利斯之剑,马棕出口将面临印尼潜在挤占。当前棕榈油需求增长仍难抵产量,产地库存仍是趋增,仍将抑制棕榈油反弹空间。

炫彩彩票开户  豆油:中美关系恶化提振豆油反弹。南美库存随中国采购的推进不断减少,若无美豆补充中国需求,南美的远月贴水将继续看好,叠加人民币汇率走贬,抬升国内大豆进口成本。此外,当前国内豆粕需求受猪瘟二次爆发影响仍处于低位,油厂开机率回升受限令豆油产出减少,利于豆油库存压力的缓解。随着中秋、国庆双节备货来临,预计中短期豆油库存将有所回落,支撑其盘面偏强走势。

  菜油:因中美关系恶化,预计中短期中加关系更难得到改善,在国内后期买船有限的情况下,菜油将随着时间的推移延续去库存,以回调买入策略为主。

  现货市场跟踪

  (一)平衡表预估

  豆油方面,受猪瘟二次爆发影响,7月油厂豆粕胀库压榨量下滑明显,豆油产出大幅减少,预计未来一段时间开机率仍将处于低位。随着中秋、国庆备货季的来临,豆油成交及提货出现改善,预计中短期豆油库存将有所回落,支撑其盘面反弹。

  棕榈油方面,进入7-10月季节性旺产期,马棕产量表现较为良好,预计后期产地库存趋增。SPPOMA称马棕7月产量环比增20.3%,MPOA则称马棕7月1-20日产量环比增15.08%,预计全月产量增幅在15-20%。船运调查机构数据显示,马棕7月出口环比增1.64-5.1%,预计全月出口增幅在5%左右。按照7月产量环比增15%,出口增5%测算,7月末库存将升至252万吨,未来几个月预计将延续升势。

  (二)大豆压榨

  伴随着美盘的回落,本周国内大豆压榨利润出现改善,但部分工厂豆粕胀库仍未缓解,且广东部分油厂因台风来临紧急停机,令油厂开机率不增反降。国内大豆压榨总量149。26万吨,较前一周降4。78%;大豆开机率41。78%,周比降2。10%。经过近几周的停机,油厂豆粕胀库将有所缓解,预计下周油厂压榨量将升至160万吨。

  (三)进口利润

  上周连盘豆油及棕榈油出现滞涨,进口利润有所恶化;菜油进口利润及进口菜籽榨利则随盘面反弹小幅回升,整体仍处于高位。

  (四)基差及成交

  国内豆油价格连续第四周上涨,本周涨幅在30-120元/吨。但盘面滞涨令本周豆油成交有所回落,全国纳入统计的六十多家油厂豆油成交总量10.33万吨,日均成交2.07万吨,较前一周降30.43%。但随着中秋、国庆双节备货的进行,预计豆油成交将有所回暖,而油厂压榨量受限于豆粕需求回升有限,中短期豆油库存趋降。

  (五)油脂现货价差

  截至8月1日,豆棕FOB价差144。99美元/吨,周比增2。79美元/吨,高豆棕价差利好国际棕榈油出口。截至8月2日,国内豆棕现货价差1150元/吨,跌30元/吨;菜豆现货价差1610元/吨,涨40元/吨;菜棕现货价差2760元/吨,涨10元/吨。当前油脂现货价差利于棕榈油消费,对豆油及菜油消费则有所抑制。

  (六)油脂库存

  截至7月26日,国内豆油商业库存143。95万吨,较前一周的145。95万吨降1。37%,但仍处于同期偏高水平。因本周大豆压榨量仍处于低位,预计本周豆油库存稳中小降。截至8月2日,国内棕榈油港口库存66。3万吨,较前一周的64。9万吨增2。16%。当前仍处于棕榈油消费旺季,高豆棕价差对棕榈油消费促进显著,令过去一个月间棕榈油库存有所回落。但未来几个月棕榈油到港量巨大,8月24度棕榈油进口预期高达55-58万吨,9月预计达45万吨,后期棕榈油库存或随进口集中到港稳中有升。

  随着菜籽压榨的推进,因后期到港极少,上周五沿海菜籽库存下滑至39。8万吨,菜籽压榨随之放缓。上周菜油卸船令华东菜油库存有所增长,截至7月26日,华东菜油库存降至40。26万吨,周比增5。5%;华南菜油库存9。52万吨,周比降1。53%。但随着提货的推进及到港的减少,预计后期沿海菜油库存将延续降势。当前沿海油厂库存相比往年同期虽高,但未执行合同之外的可售量并不多,且货权较为集中。若后期进口仍不顺畅,在满足货主小包装生产供应后,可流通的量将极为有限。

  (七)生柴利润

  特朗普言论刺激上周原油大跌,令石化柴油与植物油间的价差继续缩窄。截至8月2日,POGO主力价差-94.67美元/吨,较前一周上涨6.51美元/吨;BOGO主力价差53.45美元/吨,较前一周跌0.33美元/吨。伴随着近期棕榈油的反弹及原油的回落,POGO价差走升,但PME生产及商业掺混仍有利润,棕榈油的生柴消费仍较旺盛。

  (文章来源:中信建投期货)

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